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➡ 장기채 금리 상승(연준 Operation Twist)
➡ 연준 긴축 1단계: 양적완화 축소 ➡ (주식 시장 조정, 추가 상승)

➡ 연준 긴축 2단계: 양적완화 중지 ➡ (주식 시장 조정, 추가 상승)
➡ 연준 긴축 3단계: 기준금리 인상 시작 ➡ (주식 시장 조정, 추가 상승)
➡ 연준 긴축 4단계: 기준금리 인상 지속 ➡ 실업률 4% (완전고용)
➡ 연준 긴축 5단계: 기준금리 인상 멈춤, 상향 유지

➡ (주식 시장 조정) ➡ 기업 이익 감소 ➡ 경제성장률 하락
➡ 실업률 상승 전환 ➡ (주식 시장 대조정 혹은 대폭락)

참고로, 미 연준이 통화 긴축과 완화 정책을 결정하는 데 직접 영

향을 주는 변수들은 <그림 2-24>와 같다.

연준이 긴축 정책을 실시하는 이유

먼저, 연준이 긴축 정책을 실시하는 이유를 간단히 살펴보자. 2008
년 미국발 금융 위기나 2020년 초에 벌어진 코로나19 경제 봉쇄로

인한 강력한 경기 침체 등의 상황이 발생하면, 연준을 비롯한 중앙은

행들은 기준금리를 낮추고 채권 시장에 개입하여 장기채·MBS(주택저

당증권) 등 다양한 자산을 직접 매입하면서 시장에 막대한 규모의 유

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