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제 및 투자 시장에서 벌어지는 이런 상황 변화를 쉽게 포착하고 이

해하여 투자 통찰력을 높일 수 있도록 연준의 긴축 단계를 5개로 구
분해서 설명하겠다.

긴축 1단계 개시 조건: 실업률, CPI 추세

연준이 긴축 정책을 실시할 때 각 단계를 바꿔가는 단계별 개시

조건들을 살펴보자. 이해를 돕기 위해 2008년 글로벌 금융 위기 이

후 2014년 1분기부터 2019년 말까지 진행된 긴축 기간을 실례로 사
용하겠다.

2013년 유럽 금융 위기가 절정을 벗어나고 세계 경제가 정상으로

전환되자, 연준은 2014년 1분기에 긴축 1단계(양적완화 축소)를 시작
했다. 코로나19 위기 이후로 적용하면, 연준이 2021년 11월부터 미

국 장기국채, MBS 등 다양한 자산을 시장에서 직접 매입해오던 규

모를 매달 조금씩 줄여가겠다고 선언하면서 시장에 유동성 축소(양

적완화 축소) 신호를 보낸 시점이 긴축 1단계의 시작이다.
그러면 2014년 1분기에 연준이 긴축 1단계를 개시할 수 있게 한

충족 조건은 무엇이었을까? <그림 2-26>에서 볼 수 있듯이, 2014년

1분기 당시 긴축 1단계의 개시 조건은 ‘실업률, CPI 추세’였다.

연준이 입버릇처럼 하는 말이 있다. “ (기대 인플레이션이 아니라) 실

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