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펀더멘털 분석의 한계

이 질문에 대한 대답을 찾기는 아주 쉽다. 바로 돈 때문이다! 본래 펀

더멘털 측면만 엄격히 따져서 투자를 하게 되면 꾸준히 수익을 내기

가 어렵다.

펀더멘털 분석이 낯선 사람들을 위해서 왜 그런지 간단하게 이유

를 설명해보겠다. 펀더멘털 분석은 어떤 특정한 주식이나 금융 상품
의 수급 사이에서 생기는 불균형에 영향을 줄 수 있는 모든 변수를

고려한다. 펀더멘털 분석가는 주로 수학적 모델을 사용해서 금리, 재

무제표, 날씨 패턴 등 온갖 변수의 가중치를 따져본 후 미래 특정 시

점의 주가를 예측한다.

이런 식의 분석이 가진 가장 큰 문제는 ‘다른 투자자들’을 변수로
간주하지 않는다는 점이다. 주가는 단순한 숫자가 아니라 미래에 대

한 투자자들의 ‘믿음’과 ‘기대’로 움직이는데도 말이다. 또한 제아무

리 모든 관련 변수를 감안해 논리적이고 합리적인 예측을 한다고 해

도 투자자들이 그런 모델을 모르거나 믿지 않는다면 모델이 내놓는

예측은 큰 가치를 지니지 못할 것이다.
실제로 많은 투자자들, 특히 주가를 어느 특정 방향으로 크게 쏠리

게 만들 수 있는 능력을 가진 선물 투자자들은 주가에 영향을 미친

다고 여겨지는 ‘펀더멘털상 수급 요인’이라는 개념에 대해 조금도 신

경을 쓰지 않는다. 더군다나 딱히 언제라고 할 것 없이 그들은 항상

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